آسیانیوز ایران؛ سرویس اقتصادی:
هشتمین عرضه اولیه سال ۱۴۰۵ در فرابورس ایران با نماد «احیا» قرار است دوشنبه ۱۹ مرداد، فضای معاملات را داغ کند. شرکت احیا استیل فولاد بافت به عنوان یک تازهوارد جذاب، پای به بازار سرمایه گذاشته و نویدبخش فرصتی ویژه برای سهامداران خرد و کلان است. چیزی که این عرضه اولیه را از بسیاری نمونههای قبلی متمایز میکند، تضمین سود ۳۰ درصدی است که خیال سرمایهگذاران را از بابت ریسکهای احتمالی تا حد زیادی راحت میکند. در روزهایی که بازار سرمایه با فراز و نشیبهای فراوانی دستوپنجه نرم میکند، عرضههای اولیه همواره به عنوان یک نقطه روشن و امیدوارکننده در نظر گرفته میشوند. سهام تازهوارد معمولاً با استقبال پرشوری از سوی سرمایهگذاران مواجه میشوند و فرصتهای خوبی برای کسب سود فراهم میآورند. اما آنچه در این میان اهمیت دوچندان پیدا میکند، آشنایی با جزئیات دقیق این عرضه، میزان نقدینگی مورد نیاز و نحوه شرکت در آن است تا سهامداران بتوانند بهترین تصمیم را اتخاذ کنند.
شرکت احیا استیل فولاد بافت این بار با روش ترکیبی وارد فرابورس میشود؛ یعنی ابتدا بخشی از سهام در مرحله حراج به صندوقهای سرمایهگذاری واجد شرایط واگذار میشود و سپس مابقی به روش قیمت ثابت در اختیار سهامداران حقیقی و حقوقی قرار میگیرد. این رویه که پیشتر نیز در بسیاری از عرضههای اولیه موفق اجرا شده، به شفافیت فرآیند قیمتگذاری و کشف نرخ عادلانه کمک شایانی میکند. بر اساس اطلاعات منتشر شده، در مجموع ۲ میلیارد و ۵۶۶ میلیون و ۲۰۰ هزار سهم، معادل ۴ درصد از کل سهام شرکت، روی میز عرضه قرار خواهد گرفت. قیمت ارزشگذاری اولیه هر سهم نیز ۲,۵۸۲ ریال تعیین شده است. این ارقام نشان میدهد که حجم عرضه نه آنقدر بزرگ است که بازار را دچار شوک کند و نه آنقدر کوچک که سهم قابل توجهی به سرمایهگذاران نرسد؛ تعادلی هوشمندانه که میتواند موفقیت این عرضه را تضمین کند.
نکته جذابتر درباره این عرضه اولیه، وجود «اختیار فروش تبعی» است؛ نوعی بیمه سهام که به خریداران مرحله دوم تعلق میگیرد. به این معنا که سهامداران حقیقی میتوانند در روز عرضه، به تعداد سهام تخصیصیافته، اوراق تبعی با قیمت اعمال ۳۰ درصد بالاتر از قیمت کشفشده خریداری کنند. این اوراق در سررسید یکساله (۱۹ مرداد ۱۴۰۶) قابل اعمال هستند و در صورت نگهداری سهام تا آن تاریخ، بازدهی حداقل ۳۰ درصدی برای سرمایهگذار تضمین خواهد شد. چنین مزیتی در عرضههای اولیه، اتفاقی نادر و بسیار ارزشمند است. از سوی دیگر، سقف ثبت سفارش برای هر کد معاملاتی در مرحله دوم، ۳,۵۰۰ سهم تعیین شده است. با در نظر گرفتن قیمت ارزشگذاری، حداکثر نقدینگی مورد نیاز برای خرید کامل این سهمیه حدود ۹۰۷ هزار تومان خواهد بود. هرچند با توجه به تجربه عرضههای مشابه و مشارکت گسترده سهامداران، معمولاً تعداد سهام کمتری به هر کد تعلق میگیرد و مبلغ پرداختی نهایی کاهش پیدا میکند. به عنوان مثال، اگر حدود یک میلیون و پانصد هزار نفر در این عرضه شرکت کنند، به هر کد تقریباً ۱,۱۴۱ سهم میرسد که ارزشی حدود ۲۹۵ هزار تومان دارد.
مشاوران این عرضه، کارگزاریهای لقمان و بانک صنعت و معدن هستند و شرکت تامین سرمایه دماوند نیز به عنوان متعهد خرید، نقش پشتیبان را ایفا میکند. ترکیب این نهادهای معتبر، نشان از یک عرضه اولیه منسجم و با برنامهریزی دقیق دارد که میتواند الگویی برای عرضههای آتی در بازار سرمایه باشد. با تمام این تفاسیر، سوال اصلی اینجاست: آیا سهام احیا استیل فولاد بافت ارزش سرمایهگذاری دارد؟ پاسخ به این سوال، به عوامل متعددی بستگی دارد که در ادامه این گزارش به صورت دقیق و کارشناسی به بررسی آنها خواهیم پرداخت. اما یک نکته را نمیتوان نادیده گرفت؛ عرضه اولیهای که با بیمه سود ۳۰ درصدی همراه باشد، در هر شرایطی میتواند گزینهای جذاب و کمریسک برای سهامداران به شمار رود.
ساختار ترکیبی عرضه اولیه و نقش آن در کشف قیمت عادلانه
روش ترکیبی که برای عرضه اولیه سهام احیا استیل فولاد بافت در نظر گرفته شده، یکی از پیشرفتهترین و شفافترین روشهای پذیرهنویسی در بازار سرمایه ایران است. این روش که در دو مرحله مجزا اجرا میشود، ضمن تضمین مشارکت نهادهای مالی معتبر، به کشف قیمتی واقعی و منطقی برای سهام تازهوارد کمک میکند. در مرحله اول، ۸۵۳ میلیون و ۲۶۱ هزار و ۵۰۰ سهم (معادل ۱.۳۳ درصد از کل سهام) به روش حراج و با حضور صندوقهای سرمایهگذاری واجد شرایط عرضه میشود. این صندوقها که شامل انواع سهامی، مختلط و درآمد ثابت هستند، بر اساس تحلیلهای بنیادی و تکنیکال خود، قیمت پیشنهادی را ارائه میدهند و بدین ترتیب قیمت پایه واقعی برای مرحله دوم کشف میشود.
نکته حائز اهمیت در این مرحله، سقف ۱۰,۶۶۶,۰۰۰ سهم برای هر کد حقوقی است که مانع از تسلط یک نهاد خاص بر فرآیند کشف قیمت میشود و رقابتی سالم را میان صندوقهای مختلف رقم میزند. تجربه نشان داده که حضور صندوقهای سرمایهگذاری در مرحله حراج، ضمن افزایش شفافیت قیمتگذاری، اعتماد عمومی به فرآیند عرضه اولیه را نیز افزایش میدهد. صندوقها معمولاً با تحلیل دقیق صورتهای مالی و چشمانداز آینده شرکت، بهترین قیمت را پیشنهاد میدهند و این موضوع به نفع تمامی سهامداران خواهد بود.
در مرحله دوم که ویژه تمامی سهامداران حقیقی و حقوقی است، ۱ میلیارد و ۷۱۲ میلیون و ۹۳۸ هزار و ۵۰۰ سهم (۲.۶۷ درصد از کل سهام) به روش قیمت ثابت و بر اساس نرخ کشفشده در مرحله اول عرضه میشود. در این مرحله، سقف ثبت سفارش هر کد معاملاتی ۳,۵۰۰ سهم تعیین شده که مشارکت حداکثری سرمایهگذاران خرد را ممکن میسازد. این ساختار دوگانه ضمن ایجاد فرصت برابر برای تمامی فعالان بازار، از نوسانات شدید قیمتی در روزهای ابتدایی معاملات جلوگیری کرده و ثبات نسبی را برای سهام تازهوارد به ارمغان میآورد.
برگ برنده «اختیار فروش تبعی» و تضمین بازدهی ۳۰ درصدی
شاید مهمترین و جذابترین ویژگی عرضه اولیه سهام احیا استیل فولاد بافت، وجود «اختیار فروش تبعی» یا همان بیمه سهام باشد. این ابزار مالی که برای اولین بار در برخی عرضههای اولیه موفق مورد استفاده قرار گرفت، به خریداران مرحله دوم این اطمینان را میدهد که در صورت کاهش قیمت سهام در بازار ثانویه، متضرر نشوند. به عبارت سادهتر، سهامدارانی که این اوراق را خریداری کنند، در سررسید یکساله (۱۹ مرداد ۱۴۰۶) حق فروش سهام خود را با قیمتی ۳۰ درصد بالاتر از نرخ کشفشده در روز عرضه خواهند داشت. این تضمین سود ۳۰ درصدی، عملاً ریسک نگهداری سهام را به حداقل میرساند و سرمایهگذاران را تشویق به نگاه بلندمدت به این سهم میکند. در شرایطی که بازار سرمایه با نوسانات زیادی دستوپنجه نرم میکند و بسیاری از سهامداران از کاهش ارزش سهام خود نگران هستند، وجود این بیمه میتواند عاملی تعیینکننده در تصمیمگیری برای مشارکت در عرضه اولیه باشد. جالب اینجاست که این اوراق به صورت خودکار به خریداران تخصیص داده میشود و نیازی به انجام اقدام خاصی از سوی سهامداران ندارد.
از منظر تحلیل مالی، این ابزار شبیه به یک قرارداد اختیار فروش است که خریدار آن را به صورت رایگان دریافت میکند. در بازارهای مالی پیشرفته، چنین ابزارهایی با هزینههای قابل توجهی همراه هستند، اما در این عرضه اولیه، به عنوان یک مزیت رقابتی و تشویقکننده در نظر گرفته شده است. برای سرمایهگذاری که به دنبال بازدهی با ریسک پایین است، این تضمین ۳۰ درصدی یک فرصت طلایی محسوب میشود که در شرایط عادی به سختی میتوان آن را در بازار پیدا کرد. البته باید توجه داشت که این تضمین مشروط به نگهداری سهام تا سررسید یکساله است و فروش زودهنگام سهام، شامل این مزیت نخواهد شد.
نقدینگی مورد نیاز و سناریوهای تخصیص سهام
یکی از دغدغههای اصلی سرمایهگذاران در هر عرضه اولیه، میزان نقدینگی مورد نیاز و تعداد سهامی است که احتمالاً به هر کد معاملاتی تعلق میگیرد. بر اساس اعلام رسمی، سقف ثبت سفارش برای هر کد در مرحله دوم، ۳,۵۰۰ سهم و قیمت ارزشگذاری هر سهم ۲,۵۸۲ ریال تعیین شده است. بدین ترتیب، حداکثر مبلغ مورد نیاز برای ثبت سفارش کامل، حدود ۹۰۷ هزار تومان خواهد بود. با این حال، با توجه به مشارکت گسترده سرمایهگذاران در عرضههای اولیه، معمولاً تمامی سفارشها به میزان سقف تخصیص پیدا نمیکنند و مبلغ پرداختی نهایی کمتر از این رقم خواهد بود.
برای تخمین دقیقتر میزان تخصیص، میتوان سناریوهای مختلف را بررسی کرد. اگر حدود یک میلیون نفر در این عرضه شرکت کنند، به هر کد حدود ۱,۷۱۲ سهم تعلق خواهد گرفت که ارزشی معادل ۴۴۲ هزار تومان دارد. در صورت مشارکت ۱.۵ میلیون نفری، سهم هر کد به حدود ۱,۱۴۱ سهم با ارزش ۲۹۵ هزار تومان کاهش مییابد و با مشارکت ۲ میلیون نفر، این رقم به ۸۵۶ سهم به ارزش ۲۲۱ هزار تومان میرسد. با توجه به استقبال از عرضههای اولیه اخیر، به نظر میرسد مشارکت در این عرضه نیز بالا باشد و سهام به تعداد زیادی از متقاضیان تعلق گیرد. این محاسبات نشان میدهد که نیازی به شارژ مبالغ بسیار بالا در حساب معاملاتی نیست و با مبلغی حدود ۴۰۰ تا ۵۰۰ هزار تومان میتوان در این عرضه شرکت کرد. با این حال، توصیه میشود برای اطمینان کامل و جلوگیری از مشکلات احتمالی، سرمایهگذاران حساب خود را تا سقف ۹۰۷ هزار تومان شارژ کنند تا در صورت تخصیص کامل سهمیه، با مشکل مواجه نشوند. همچنین لازم به یادآوری است که ثبت سفارش در این عرضه مانند سایر معاملات، نیازمند موجودی کافی در حساب نقدی است و مبلغ بلوکهشده تا زمان اعلام نتایج تخصیص، قابل برداشت نخواهد بود.
جایگاه عرضه اولیه «احیا» در میان عرضههای سال ۱۴۰۵
عرضه اولیه سهام احیا استیل فولاد بافت به عنوان هشتمین عرضه سال ۱۴۰۵ در فرابورس محسوب میشود و در میان سایر عرضههای انجام شده، ویژگیهای منحصربهفردی دارد. پیش از این، سهام شرکتهایی مانند گوهر فام، بیمه اتکایی ایران معین، نور ایستا پلاستیک، کانی کربن طبس، برنا باطری، دانش بنیان پویا نیرو و زاگرس دارو پارسیان در بازار سهام عرضه اولیه شده بودند. در این میان، آنچه عرضه «احیا» را متمایز میکند، علاوه بر بیمه ۳۰ درصدی سود، حجم قابل توجه عرضه و استقبال گستردهای است که از سوی جامعه سرمایهگذاری از آن صورت گرفته است.
شرکت احیا استیل فولاد بافت در صنعت فولاد و فلزات اساسی فعالیت دارد که یکی از صنایع استراتژیک و مهم کشور محسوب میشود. با توجه به اهمیت این صنعت در اقتصاد ایران و برنامههای توسعهای کشور، چشمانداز این شرکت میتواند مثبت ارزیابی شود. همچنین تعداد کل سهام شرکت که ۶۴ میلیارد و ۱۵۵ میلیون سهم اعلام شده، نشان از مقیاس نسبتاً بزرگ این مجموعه دارد که میتواند اعتماد سرمایهگذاران را جلب کند. ارزشگذاری اولیه ۲,۵۸۲ ریال نیز نسبت به میانگین صنعت فولاد، قیمت معقول و منطقی به نظر میرسد. مشاوران این عرضه یعنی کارگزاریهای لقمان و بانک صنعت و معدن از اعتبار و سابقه خوبی در بازار سرمایه برخوردار هستند و شرکت تامین سرمایه دماوند نیز به عنوان متعهد خرید، نقش تضمینکننده نقدشوندگی سهام را ایفا میکند. این ترکیب حرفهای، ضمن افزایش اعتماد عمومی، احتمال موفقیت این عرضه را افزایش میدهد. به نظر میرسد برگزارکنندگان این عرضه با دقت و وسواس بالایی تمام جوانب را در نظر گرفتهاند تا الگویی موفق و قابل تکرار برای عرضههای آتی ارائه دهند.
چشم انداز سرمایهگذاری و توصیههای کاربردی به سهامداران
با توجه به تمام جوانب بررسیشده، سرمایهگذاری در عرضه اولیه سهام احیا استیل فولاد بافت به دلیل وجود بیمه سود ۳۰ درصدی و قیمتگذاری منطقی، گزینهای کمریسک و جذاب محسوب میشود. با این حال، همانند هر سرمایهگذاری دیگری، رعایت برخی نکات و توصیههای کاربردی میتواند به بهینهسازی تصمیمگیری کمک کند:
- اولین و مهمترین توصیه این است که سرمایهگذاران حتماً پیش از ثبت سفارش، حساب معاملاتی خود را به میزان کافی شارژ کنند. با توجه به سناریوهای مختلف تخصیص، پیشنهاد میشود مبلغی حدود ۹۰۷ هزار تومان در حساب موجود باشد تا در صورت تخصیص حداکثری سهام، امکان تسویه وجود داشته باشد.
- دومین توصیه به استفاده از قابلیت ثبت سفارش آفلاین یا پیشسفارش است که برخی کارگزاریها از جمله مفید و آگاه این امکان را برای مشتریان خود فراهم کردهاند. با این روش، سرمایهگذاران میتوانند از روزهای قبل اقدام به ثبت سفارش کنند و از شلوغی و اختلالات احتمالی در روز عرضه مصون بمانند. همچنین امکان خرید اعتباری (با وام کارگزاری) نیز برای برخی کارگزاریها مانند کارگزاری پیشرو وجود دارد که به سرمایهگذاران اجازه میدهد بدون نیاز به واریز وجه نقد، در عرضه اولیه شرکت کنند و سود حاصل را به صورت کامل دریافت کنند.
- سومین نکته مهم، صبر و نگاه بلندمدت به این سرمایهگذاری است. با توجه به تضمین سود ۳۰ درصدی در سررسید یکساله، فروش زودهنگام سهام بلافاصله پس از عرضه، هرچند ممکن است سودآور باشد، اما سرمایهگذاران را از مزیت اصلی یعنی بیمه سود محروم خواهد کرد. بنابراین توصیه میشود سرمایهگذارانی که این سهام را دریافت میکنند، حداقل تا سررسید یکساله صبر کنند تا از پوشش بیمهای به طور کامل بهرهمند شوند. البته این به معنای عدم فروش در صورت افزایش قابل توجه قیمت نیست، اما به عنوان یک استراتژی منطقی، نگهداری تا سررسید میتواند گزینهای مطمئنتر باشد.