«زهلال» در صف عرضه اولیه

آسیانیوز ایران؛ سرویس اقتصادی:

جزئیات عرضه اولیه و ارزش‌گذاری شرکت کشت و صنعت هلال

شرکت کشت و صنعت هلال با نماد «زهلال» قرار است طی روزهای آینده در فرابورس ایران عرضه شود. بر اساس اعلام مسئولان، ارزش نهایی این شرکت ۱۳۱۵ میلیارد تومان و ارزش هر سهم ۲۶۳۰ تومان تعیین شده است. این ارزش‌گذاری بر اساس نوع دارایی‌های تحت مالکیت شرکت و با لحاظ شاخص‌هایی مانند نرخ تورم، نرخ زاد و ولد دام، نرخ فروش، متوسط تولید روزانه شیر و میانگین عملکرد سه سال اخیر انجام شده است. مشاور ارزش‌گذاری زهلال از شرکت تأمین سرمایه کاردان، تأکید کرده است که مبانی ارزش‌گذاری کاملاً فنی و بر اساس استانداردهای روز بازار سرمایه انجام شده است. این شرکت در حوزه کشت و صنعت و دامپروری فعالیت می‌کند و بخش مهمی از زنجیره تأمین مواد لبنی کشور را بر عهده دارد. طرح‌های توسعه‌ای در بخش دامپروری با هدف افزایش ظرفیت تولید و تکمیل زنجیره ارزش (از طریق ایجاد صنایع تبدیلی) در دستور کار است.

نکته مهم دیگر، برنامه افزایش سرمایه زهلال است. بر اساس اعلام مدیرعامل، افزایش سرمایه از محل سود انباشته و در مراحل بعد از محل مطالبات حال‌شده سهامداران در دستور کار قرار دارد. این یعنی شرکت قصد دارد با افزایش سرمایه، توان مالی خود را برای اجرای طرح‌های توسعه‌ای تقویت کند. سهامدارانی که در عرضه اولیه شرکت کنند، در آینده از محل افزایش سرمایه و سودآوری بیشتر، منتفع خواهند شد.

تغییر رویکرد هلدینگ هلال احمر؛ از ساختار سنتی به نهاد مالی مدرن

یاسر فلاح، مدیرعامل شرکت سرمایه‌گذاری هلال احمر، در این نشست خبری از یک تغییر رویکرد اساسی در این هلدینگ خبر داد. به گفته او، شرکت سرمایه‌گذاری هلال احمر در مسیر تبدیل شدن به یک «نهاد مالی تحت نظارت سازمان بورس» قرار دارد. این یعنی هلدینگ هلال احمر دیگر صرفاً یک بازوی سرمایه‌گذاری سنتی نخواهد بود، بلکه با استانداردهای حاکمیت شرکتی و شفافیت، مانند سایر نهادهای مالی بورسی عمل خواهد کرد. فلاح تأکید کرد که حضور در بازار سرمایه برای هلال احمر یک الزام و تکلیف محسوب می‌شود. این رویکرد جدید، ریشه در نیاز به شفافیت، پاسخگویی و بهره‌گیری از ظرفیت‌های بازار سرمایه برای تأمین مالی دارد. در گذشته، نهادهای خیریه و عمومی غیردولتی مانند هلال احمر، کمتر به سمت بورس می‌رفتند. اما اکنون به نظر می‌رسد عصر جدیدی از شفافیت و نظارت عمومی آغاز شده است.

برنامه تبدیل شرکت سرمایه‌گذاری هلال احمر به یک نهاد مالی، شامل فرآیندهای حقوقی و قانونی متعددی است که در حال انجام می‌باشد. همچنین برنامه سه تا چهار ساله برای ورود سایر شرکت‌های زیرمجموعه به بازار سرمایه تدوین شده است. در نهایت، خود شرکت سرمایه‌گذاری هلال احمر نیز تا سال ۱۴۰۸ در بازار سرمایه عرضه خواهد شد. این یک تحول بزرگ و تاریخی برای این مجموعه است.

علت کاهش سود و تأخیر در عرضه اولیه

یکی از پرسش‌های مهم مطرح شده در نشست خبری، مربوط به کاهش سود خالص شرکت کشت و صنعت هلال بود. این شرکت در سال ۱۴۰۲ سود خالص ۱۶۳ میلیارد تومانی داشت، اما این رقم در سال ۱۴۰۳ به ۱۱۹ میلیارد تومان کاهش یافت. جواد صادقی‌پناه، مشاور اقتصادی زهلال، در پاسخ گفت که علت اصلی، تأخیر در اعلام نرخ دولتی شیر در سال ۱۴۰۳ بوده است. نرخ دولتی شیر، یکی از متغیرهای کلیدی تعیین کننده قیمت فروش محصولات شرکت‌های لبنی است. تأخیر در اعلام این نرخ، برنامه‌ریزی مالی شرکتها را مختل می‌کند و گاهی به کاهش سودآوری منجر می‌شود. اما صادقی‌پناه تأکید کرد که این موضوع در سال ۱۴۰۴ جبران شده است. یعنی انتظار می‌رود عملکرد مالی زهلال در سال جاری بهبود یابد و سودآوری بالاتری ثبت کند.

دومین پرسش مهم، درباره علت طولانی شدن فرآیند عرضه اولیه بود. شرکت کشت و صنعت هلال از اسفند ۱۴۰۰ در فرابورس پذیرفته شده و نماد آن نیز در سال ۱۴۰۲ درج شده بود، اما عرضه اولیه آن تا امروز انجام نشده بود. فلاح در پاسخ گفت: تغییرات مدیریتی، مسائل مرتبط با سجام، روزنامه رسمی شرکت بالادستی و کاستی‌هایی از سمت شرکت سرمایه‌گذاری هلال احمر و خود جمعیت هلال احمر، باعث این تأخیر شد. اما از ۶ ماه گذشته که او سکان هدایت را بر عهده گرفته، تلاش شده این فرآیند تسریع پیدا کند.

برنامه‌های توسعه و ورود به انرژی‌های تجدیدپذیر

یکی از جذاب‌ترین بخش‌های برنامه‌های هلدینگ هلال احمر، ورود به حوزه انرژی‌های تجدیدپذیر است. فلاح اعلام کرد که استفاده از برخی اراضی تحت اختیار مجموعه برای احداث نیروگاه‌های خورشیدی و تولید برق، بخشی از راهبرد مولدسازی و مدیریت بهینه دارایی‌هاست. این اقدام هم به تنوع‌بخشی به سبد سرمایه‌گذاری هلدینگ کمک می‌کند و هم به رفع ناترازی انرژی کشور. ناترازی انرژی در ایران به یک بحران جدی تبدیل شده است. صنایع بزرگ و نهادهای عمومی تشویق می‌شوند تا با احداث نیروگاه‌های خورشیدی و بادی، بخشی از برق مصرفی خود را تأمین کنند. هلال احمر با ورود به این حوزه، هم به پایداری شبکه برق کمک می‌کند و هم درآمدزایی جدیدی برای خود ایجاد می‌نماید. جزئیات بیشتر درباره ظرفیت نیروگاه‌ها و زمانبندی اجرا، هنوز اعلام نشده است.

علاوه بر این، شرکت کشت و صنعت هلال نیز برنامه‌های توسعه‌ای در بخش دامپروری دارد. افزایش ظرفیت تولید، تکمیل زنجیره ارزش (از طریق ایجاد صنایع تبدیلی) و افزایش سودآوری، اهداف اصلی این طرح‌هاست. فلاح ابراز امیدواری کرد که طی دو تا سه سال آینده، زهلال با بهره‌گیری از این ظرفیت‌های جدید، بازدهی و سودآوری پایدارتری برای سهامداران ایجاد کند. همچنین شرکت ساختمانی زیرمجموعه هلدینگ نیز می‌تواند در سال آینده به استانداردهای لازم برای حضور در بورس دست یابد.

چشم‌انداز و توصیه به سرمایه‌گذاران برای عرضه اولیه زهلال

عرضه اولیه سهام زهلال، فرصتی جذاب برای سرمایه‌گذاران خرد و حرفه‌ای بازار سرمایه ایران است. ارزش هر سهم ۲۶۳۰ تومان اعلام شده و ارزش کل شرکت ۱۳۱۵ میلیارد تومان است. با توجه به اینکه زهلال یک شرکت کشت و صنعت و دامپروری با سابقه طولانی و دارایی‌های قابل توجه است، این عرضه می‌تواند با استقبال خوبی مواجه شود. اما سرمایه‌گذاران باید چند نکته را مد نظر قرار دهند.

1. نکته اول، کاهش سود خالص در سال ۱۴۰۳ است. هرچند مدیران توضیح داده‌اند که این کاهش موقتی و ناشی از تأخیر در اعلام نرخ دولتی شیر بوده و در سال ۱۴۰۴ جبران شده است، اما سرمایه‌گذاران باید گزارش‌های مالی حسابرسی شده را به دقت بررسی کنند. همچنین برنامه‌های توسعه‌ای و افزایش سرمایه، اگر به درستی اجرا شوند، می‌توانند سودآوری آتی را افزایش دهند.
2. نکته دوم، برنامه بلندمدت هلدینگ هلال احمر برای تبدیل شدن به یک نهاد مالی است. این برنامه، اگر محقق شود، ارزش ذاتی کل مجموعه را افزایش خواهد داد. عرضه اولیه زهلال، اولین گام از این مسیر طولانی است. سرمایه‌گذارانی که نگاه بلندمدت دارند، می‌توانند با مشارکت در این عرضه، از رشد آتی هلدینگ نیز بهره‌مند شوند. با این حال، مانند هر سرمایه‌گذاری دیگری، بازار سهام دارای ریسک است و هیچ تضمینی برای سودآوری وجود ندارد. توصیه می‌شود قبل از هر تصمیمی، با مشاوران سرمایه‌گذاری مشورت کنید و صرفاً بر اساس تحلیل شخصی عمل ننمایید.